Искусственный интеллект стал основным фактором роста акций американских технологий. Но разговоры о «пузыре» становятся всё громче, так как оценки достигают новых высот. Вероятность резкого падения теперь выглядит почти неизбежной.
Аналитики предупреждают, что если пузырь лопнет, это затронет не только США, но и мировую экономику в целом.
Сигналы опасности
Сейчас ситуация напоминает кризис на рынке недвижимости в 2007–2009 годах из-за рискованных ипотечных кредитов. Предупреждения поступают от банкиров, международных организаций и инвесторов, которые ранее делали ставки против рынка, как пишет Economist.
Первый шок пришел с непрерывным падением Nasdaq. В то же время индекс S&P 500 достиг уровней, которые мы видели во время пузыря доткомов, с компаниями «Великолепная семерка» на переднем плане.
Инвесторы надеются, что огромные вложения в AI оправдают себя. Но финансовые ожидания выглядят экстремально: JPMorgan Chase считает, что компании должны зарабатывать 650 миллиардов долларов в год от искусственного интеллекта к 2030 году, чтобы достичь доходности в 10% — это больше 400 долларов с каждого пользователя iPhone.
История показывает, что завышенные ожидания от новых технологий часто не оправдываются сначала, хотя потом они могут изменить мировую экономику.
Риск рецессии
Хотя рынок понимает, что пузырь технологических акций когда-то лопнет, мало кто задумывается о последствиях. Вероятность кризиса, похожего на 2008 год, невелика, но риски остаются значительными.
В отличие от предыдущего кризиса, нынешний рост основан на акциях, а не на долгах. Пока продолжается ралли, прозрачность снижается. Резкое падение может подтолкнуть мировую экономику к рецессии.
Ядро проблемы — американский потребитель. Акции составляют 21% богатства домохозяйств, и почти половина роста их состояния за последний год связана с активами в сфере AI. По мере того как люди чувствуют себя богаче, они начинают меньше откладывать.
Крах изменит эту ситуацию. Economist считает, что значительное падение акций сократит чистую стоимость домохозяйств на 8% и потребительские расходы на 1,6% ВВП — этого достаточно для рецессии в США, особенно с уже слабым рынком труда. Это снизит инвестиции в AI и затронет в первую очередь чипы из Тайваня.
Последствия будут глобальными: низкий рост в Европе, дефляция в Китае, тарифы давят на экспортеров и убытки для иностранных инвесторов с 18 триллионами долларов в американских акциях.
Влияние на денежно-кредитную политику и геополитику
ФРС может снизить ставки, а другие страны ответят фискальной поддержкой. Но рецессия выявит более глубокие проблемы: подорвет лидерство США, создаст давление на экономики и усилит протекционизм.
Без поддержки AI американская экономика уже испытывала бы давление из-за тарифов, слабых институциональных рамок и политической нестабильности. Новый удар ухудшит положение доллара и ещё больше подорвёт имидж США.
На глобальном уровне страны с высоким долгом окажутся в сложной ситуации. Центральные банки должны будут снижать ставки для уменьшения расходов на обслуживание долга, а дефициты вырастут из-за увеличения социальных расходов и снижения доходов. В более уязвимых экономиках страхи по поводу устойчивости долга могут повысить доходность облигаций и усложнить заимствования странам вроде Франции и Великобритании.
Удар по мировому торговле
Снижение американских расходов сократит международную торговлю. Американский торговый дефицит может уменьшиться, но другие экономики окажутся под давлением. Профицит Китая по переработанным товарам вырастет, а европейские и азиатские производители столкнутся с сильной конкуренцией — возможно это приведёт к новой волне протекционизма.
