Искусственный интеллект стал причиной стремительного роста акций американских техкомпаний. Но разговоры о ‘пузыре’ становятся все более актуальными, так как оценки достигают новых высот. Вероятность резкой ‘коррекции’ теперь почти неизбежна.
Аналитики предупреждают, что если пузырь лопнет, последствия затронут не только США, но и мировую экономику.
Предупреждающие знаки
Текущая ситуация напоминает обстановку перед кризисом на рынке жилья в 2007-2009 годах из-за рискованных ипотек. Предупреждения поступают от банкиров, международных организаций и инвесторов, которые раньше ставили против рынка, как отмечает Economist.
Первый шок пришел с постоянным недельным падением Nasdaq. Тем временем, циклически скорректированное соотношение цена-прибыль S&P 500 достигло уровней, которые мы видели во время пузыря доткомов, а компании ‘Великолепной семерки’ возглавляют рост.
Инвесторы надеются, что огромные вложения в ИИ окупятся. Однако финансовые показатели выглядят экстремально: JPMorgan Chase оценивает, что компаниям нужно зарабатывать $650 миллиардов ежегодно от ИИ к 2030 году для получения 10% прибыли — это более $400 на каждого пользователя iPhone.
История показывает, что завышенные ожидания от новых технологий часто сначала терпят неудачу, даже если потом они меняют мировую экономику.
Риск рецессии
Хотя рынок вроде бы принимает, что пузырь акций в техсекторе когда-то лопнет, немногие задумываются о последствиях. Хотя кризис 2008 года маловероятен, значительные риски остаются.
В отличие от предыдущего кризиса, этот рост основан на акциях, а не на долгах. По мере продолжения ралли прозрачность снижается. Внезапный обвал может погрузить мировую экономику в рецессию.
Основная проблема — американский потребитель. Акции составляют 21% богатства домохозяйств, и почти половина их роста в прошлом году пришлась на активы, связанные с ИИ. Когда люди чувствуют себя богаче, они меньше сберегают.
Крах изменит эту ситуацию. Economist оценивает, что значительное падение акций сократит чистое богатство домохозяйств на 8% и потребительские расходы на 1.6% ВВП — этого достаточно, чтобы погрузить США в рецессию, особенно с уже слабым рынком труда. Это уменьшит инвестиции в ИИ, что в первую очередь скажется на чипах из Тайваня.
Последствия будут ощущаться по всему миру: низкий рост в Европе, дефляция в Китае, тарифы давят на экспортеров и убытки для иностранных инвесторов с $18 триллиона в акциях США.
Монетарная политика и геополитические последствия
ФРС может снизить процентные ставки, а другие страны ответят фискальной поддержкой. Тем не менее рецессия выявит более глубокие слабости: она подорвет лидерство США, усложнит экономическую ситуацию штатов и повысит протекционизм.
Без поддержки ИИ экономика США уже сталкивается с давлением от тарифов, слабых институциональных структур и политической нестабильности. Новый удар только усугубит падение доллара и еще больше ослабит позиции США.
На глобальном уровне сильно закредитованные страны будут испытывать трудности. Центральные банки должны будут снижать ставки, чтобы ограничить расходы на обслуживание долга, пока дефициты растут из-за увеличения социальных расходов и снижения доходов. В более уязвимых экономиках опасения по поводу устойчивости долга могут повысить доходность облигаций, затрудняя заимствование для таких стран как Франция и Великобритания.
Влияние на международную торговлю
Снижение потребления в США уменьшит международную торговлю. Торговый дефицит США может сократиться, но другие экономики пострадают. Профицит Китая в производстве товаров вырастет, а европейские и азиатские производители столкнутся с жесткой конкуренцией — это может привести к новой волне протекционизма.
